华创证券强推敏华控股 内销增长强劲，长期核心优势持续巩固

华创证券发布研究报告，对敏华控股（01999.HK）给予“强推”评级，主要基于其在中国内地市场的强劲销售表现以及长期核心竞争优势的不断强化。作为全球功能沙发领域的龙头企业，敏华控股凭借其前瞻性的市场布局和扎实的产品力，正展现出强大的增长韧性与发展潜力。

报告指出，敏华控股的内销业务已成为公司业绩增长的核心引擎。在当前市场环境下，公司通过深化渠道网络、优化产品结构以及加强品牌营销等多重举措，有效把握了国内消费升级与家居改善需求释放的机遇。其旗下“芝华仕”品牌在国内功能沙发市场占据领先地位，品牌认知度高，消费者口碑良好，为持续的市场渗透和份额提升奠定了坚实基础。线上线下一体化的新零售布局，特别是电商渠道的出色表现，进一步放大了增长动能。

华创证券强调，敏华控股的长期核心优势正在多个维度得到强化。在制造端，公司拥有垂直一体化的供应链体系，从铁架、电机等核心部件到成品制造均实现高度自控，这不仅保障了产品质量与供货稳定性，也构筑了显著的成本优势。强大的研发创新能力持续驱动产品迭代，舒适、健康、智能化的功能沙发新品不断推出，精准契合市场需求。公司全球化的产能布局（包括中国、越南等地）有效分散了地缘政治与贸易风险，增强了经营的稳健性。

敏华控股积极拓展大家居战略，逐步丰富产品矩阵，从功能沙发向床垫、定制家具等品类延伸，旨在打造一站式家居消费体验，这有望打开新的增长空间，提升客单价与客户粘性。

华创证券认为，敏华控股凭借其在内销市场的强劲势头、稳固的行业龙头地位以及不断强化的综合竞争优势，未来发展前景广阔。尽管外部环境存在不确定性，但公司基本面向好，盈利能力有望持续提升，因此给予“强推”评级。投资者可关注其在内需市场深化拓展及大家居战略落地方面的进展。